市场行情回顾：上周机械设备指数上涨0.93%，沪深300指数上涨0.88%，创业板指上涨2.32%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第19位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）31.4倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是激光、机器人、锂电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是风电设备、机器人、机床工具。

　　【人形机器人】25年人形机器人在工业物流、特种环境等细分场景应用有望突破。亚马逊近期将在其旧金山办公室的“人形公园”内测试人形机器人，目标是取代部分人工配送岗位，削减巨额运营成本；同时亚马逊还将测试机器人与Rivian电动货车的互动情况，通过机器人与自动驾驶车辆的结合，整体配送效率将显著提升。Figure创始人近期陆续更新了机器人在宝马生产线工作的画面以及其快递分拣视频。我们认为，人形机器人量产有望加速，一方面建议关注特斯拉产品方案边际变化领域相关企业，如传感器、减重材料等，一方面建议关注T链确定性强的标的，如总成厂商-三花智控、拓普集团，减速器-绿的谐波/丰立智能，丝杠-贝斯特/北特科技/五洲新春/震裕科技，灵巧手-鸣志电器/兆威机电。同时，宇树科技机器人出圈有望加速国产供应链的发展，建议另外关注：轴承/丝杠-长盛轴承，减速器/齿轮加工-中大力德，摄像头/激光雷达-奥比中光、禾赛科技。

　　【低空经济】5月30日，国家邮政局举行专题新闻发布会，解读《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》。今年2月，国家邮政局印发了《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》，提出拓展邮政快递低空应用场景，探索开展跨省、城际无人机运输,推动无人机末端配送规模化应用；加强支线运输、末端配送等寄递无人机研制，因地制宜开展低空寄递服务，促进邮政快递低空经济发展。5月20日，国家发改委在新闻发布会上表示，按照先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区的原则，在严控风险、确保安全的前提下，分类有序拓展低空经济应用场景，稳妥推进低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费发展。我们认为，2025年有望成为低空经济商业化应用落地元年，空管系统、起降场等基础设施将加速建设。轨交控制系统公司在低空空域管理方面具备技术延伸基础，可快速切入低空经济领域，自24年起已推出飞控计算机、空管系统、智慧起降场等低空产品，并实现低空业务0-1的突破，有望构建第二成长曲线。建议关注轨交信号系统公司低空订单进展，相关标的中国通号、众合科技、交控科技。

　　投资建议：建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

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