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本次雷军座谈会，主要是对近期发布的 YU7 进一步信息补充。其中海豚君认为值得关注的信息点，如下有：
信息点 1：YU7 的订单中，从 SU7 系列转过来的比例大约 15%。
结合公司宣布 18 小时内锁单 24 万台 YU7（不可撤销），15% 的占比大约对应 3.6 万台，对 SU7 整体订单影响不大。其中 SU7 标准版的订单交付期也仅缩短了 3-4 周，仍需要将近 9 个月的交付周期。
在一期工厂月满载产能在 2.8 万台左右的情况下，推测 SU7 当前的在手订单仍有 25 万台左右。结合 YU7 的锁单情况，小米汽车整体在手订单已经达到 50 万台以上。即使在二期工厂顺利爬坡的情况下，当前的在手订单仍需要在明年 5-6 月交付完全；
市场曾猜测公司可能会推测低价版车型，而从雷军的回答来看，低价版（用红米代指）车型目前并不在公司计划内。
从小米手机和苹果手机的发展历程看，低价市场具有 “低毛利率 + 高竞争性” 的特征，并不是一个相对容易赚钱的市场。从小米汽车的规划来看，公司仍将主要聚焦于在 20-35w 级别的中高端市场。
小米当前的合计在手订单将达到 50 万台以上，这些订单也需要在明年 5-6 月才能完成交付。结合公司新车的发布节奏和市场反应来看，公司当前规划一期和二期仍将难以满足市场需求。近期公司在亦庄工厂附近再购一块地，有望成为公司三期工厂的用地。
在 1 期/2 期/3 期工厂产能完成爬坡后，$小米集团汽车月产能满载有望达到 8 万台以上，折合年产能将近 100 万台。
由于雷军提到 “优先解决国内交付，预计 2027 年准备出海”，这里透露了公司预期 2027 年时候国内 “供需缺口” 基本补上。结合小米汽车的产能规划，大约对应 100 万台的年产量。
这符合于海豚君在此前文章《小米汽车：YU7 炸裂开场，会将特斯拉踢下 “神坛”？》中的预期，“如果小米维持 20-35w 价格段，2027 年出货量有望达到 100 万台（参考 2020 年 BBA 各家在中国年销量 70-80 万台，2024 年特斯拉在中国年销量 66 万台）。”
综合雷军本次交流的核心信息点（1-3）来看，海豚君维持对小米汽车的预期不变，小米汽车销量在 2027 年将达到 100 万台。在单车均价 25.5 万元，毛利率提升至 25.7% 的情况下，小米汽车业务 2027 年的税后核心经营利润为 221 亿元，同比增长 43%（核心经营费用率 15.7%，税率 15%）。
随着小米汽车利润的提升，估值从 PS 切向 PE。由于 2026 年仍受 “供给短缺” 影响，因而 PE 测算主要参考 2027 年的情况（从信息点 3 看，公司的潜在预期国内的供应短缺在 2027 年得到缓解）。给予小米汽车 2027 年税后核心经营利润 25-30 倍 PE，折现至今对应 5000 亿港元左右的估值（参考 10.16% 的折现率，暂未考虑小米汽车在海外市场的表现）。
小米的传统业务部分维持此前预期，大约对应 1.27 亿港元（按照 WACC10.16% 和 3% 的永续增长率）。结合小米汽车和传统业务两部分，公司整体估值大约 1.78w 亿港元，对应每股 69 港元左右。当前小米汽车的业绩主要受产能爬坡影响，而股价弹性仍来自于小米汽车的订单表现。即使在产能顺利爬坡的情况下，只要小米汽车的交付仍维持在较长周期（当前在 10 个月左右），小米汽车的逻辑将难以证伪，也将继续给市场带来信心。
（1）设计特点：专为亚洲人脸型设计，不夹耳朵、不卡头，镜架可掰开，佩戴宽松，重量约 40 克，便于全天佩戴。分为电子变色和非电子变色版本，非电子变色版可配近视镜片。线上线下均有合作伙伴可预定配度数镜片。
（2）功能用途：具有多种实用功能，如作为开放式耳机，适用于电话会议、听音乐等场景，且不漏音；可充当第一人称相机进行拍照、直播，直播时可连接充电宝解决续航问题，部分直播软件还自带美颜功能；还能连接超级小爱同学，实现指哪儿问哪儿的功能。
（1）订单情况：6 月 26 日发布会后，小米汽车订单成绩惊人，三分钟大定 20 万单，一小时大定 28.9 万单，18 个小时内锁单（不可撤销）达 24 万单。从预订用户数据看，平均年龄 33 岁左右，女性订单比例占 30%，较 SU7 首销期高 5%。女性喜爱鎏金粉、丹霞紫，男性偏好寒武岩灰、深海蓝。苹果用户占比 52.4%，较同期高 4.4%。购买城市前三名是上海、杭州、北京。
（2）产能与交付：因订单火爆，产能面临压力，正在努力提升。今年年初计划最少交付 30 万辆，后扩产目标修正到 35 万辆。小米之家建设进度快，目前覆盖 92 城，共 335 家，7 月将新增 18 家。交付时会赠送包含棒球帽、破窗锤、墨镜、眼镜盒、U 盘等的交车礼礼盒。（3）续航性能：全系标配超长续航，标准版 CLTC 续航达 835 公里，在中大型纯电 SUV 中领先；Pro 和 Max 版四驱车型续航 770 公里，在纯电四驱 SUV 里续航第一。实测成绩也十分出色，标准版汽车之家实测 756 公里，表显零后还能跑 28 公里，续航达成率高达 93.9%；懂车帝测试使用 21 寸运动轮胎情况下，实测 652 公里，同样位列测试榜单第一。
（4）智能与底盘：全系标配连续阻尼可变减震器（CDC），即智能底盘，提升驾驶质感和舒适度，Pro 版和 Max 版还配备空气悬挂。同时标配高阶辅助驾驶、1000 万像素版本，拥有 700 TOPS 算力、激光雷达、4D 毫米波雷达以及小米端到端辅助驾驶等先进配置。
（5）安全与舒适：全系标配双层夹胶玻璃，包括侧三角窗。采用 800 伏碳化硅高压平台，在安全性上有诸多增强，如 2200 兆帕超强钢、A 柱 B 柱内嵌防滚架结构、电池包底部防弹涂层、1500 兆帕防刮底横梁等。此外，车内配备 1.1 米长的天际屏，由三个 LED 投影构成，沉浸感强；还为女性车主在防晒、安全等方面做了针对性设计，车内收纳空间多达 36 处，细节设计贴心，如磁吸纸巾盒等。
（5）设计理念：由曾在宝马工作十年的设计师参与设计，致力于打造不平庸、有性格且兼顾家庭使用的 SUV。在设计过程中，对车型路径进行了深入讨论，最终确定现有设计方向。
（6）色彩开发：在颜色开发上投入巨大，如影青色灵感来自影青釉，通过特殊工艺还原釉的质感；丹霞紫还原丹霞地貌色彩渐变，开发难度高，历经多次调试；深海蓝加入紫色以营造深邃豪华质感；宝石绿采用两层色漆工艺，极为吸睛；鎏金粉为满足女性用户需求开发，通过微妙调色做到 “斩男又斩女”。此外，白色因细腻珠光粉在车身上呈现出运动高级感，黑色需求通过寒武岩灰、钛金属色和深海蓝等深色系满足。
（7）智能架构：实现四域合一，将四个域控制器整合为一个，减重、减少体积、降低功耗，全链路打通后提升智能化上限，优化智能效率，是整车智能化的基座。
（8）生态配件：拥有丰富的生态配件，如磁吸眼镜盒、4K 云台、取电手机充电支架、磁吸小按键、磁吸纸巾盒、九种颜色直饮杯等，均可在小米汽车 APP 商城购买。
（9）纽北刷圈：去年首次在纽北刷圈因天气原因效果不佳，今年包下四次时间，4 月 1 日原型车第二圈就跑出 6 分 22 秒的成绩，较去年提升 24 秒。量产车同样表现出色。为纪念破纪录推出纽北限量版，限量 100 台，今年 2025 款限量 10 台，当晚售罄，推出专业赛道套装，吸引超百位车主选购，并提供 auto club 专业赛道服务。
（10）赛事赞助：赞助 CEC（中国耐力锦标赛），将其冠名为小米中国耐力锦标赛，提供 YU7 作为医疗车、小米速 74 作为安全车。为 auto club 会员提供 VIP 观赛区和一小时 ultra 赛道巡游福利。
（11）驾驶培训：提供高阶驾驶培训，定价 1999 元，面向小米车主首批培训 1 万人全部免费。培训包括理论课和急加速、急刹车、倒桩、低附路面、金卡纳等四项实践培训，帮助车主体验汽车边界、掌握救车技巧。已完成北京站和成都站培训，下一站在武汉。
（1）车模：在小米汽车 APP 商城出售多种车模，包括 1 比 18 的合金车模（4 种颜色）、1 比 43 的收藏级车模、1 比 64 的回力合金车（6 种颜色，适合送小朋友），分为 SU7 和 YU7 两款车型。
（2）芯片：玄戒芯片团队研发的玄戒芯片，四年半投入 135.4 亿人民币，一年研发成本六十几亿人民币。基于该芯片推出两个平板、一部手机、一块手表等四款产品，如小米 15s pro 手机使用体验出色。
（3）平板：发布小米平板 7 alpha 14 英寸版本，配备 14 英寸 OLED 屏幕，边框窄；小米平板 7S pro 12.5 英寸版本，搭载玄戒 OE 芯片，性能出色，适合移动办公，支持 PC 级软件，还可作为车二排拓展屏。
（4）折叠屏手机：小米 mix flip 2 折叠屏手机，折痕广受好评，模拟三年 20 万次折叠后折痕小于 50 微米（约 A4 纸厚度一半），搭配出色的打印机套装，推出与 YU7 同款颜色的八种配色，质感出色。
A：有人质疑是因为大定有七天可退规则。实际上这是行业惯例，别的公司叫犹豫期，一般是三天，小米首销期定七天主要是担心店面数量不够，试驾安排不过来。
A：不存在这种情况，SU7 和 SU7 Max 转单数不足 YU7 总订单数的 15%，比想象中要少，这也让对 SU7 的产品力和口碑有了更强信心。
A：本周礼拜天（7 月 6 号）上午十点开始，提供两天时间让大家去店里认真看，在小米汽车 APP 里仔细了解各个配置。但要特别提醒，改配以后订单可能要重新排队。
Q：为什么在主驾 Max 版本和标准版首销权益中设置零重力座椅，之前为何很少有人这么做？
A：通过统计发现道路上百分之七八十的车是一个人在开，而此前做车更多考虑副驾、二排甚至三排，很少有人关注主驾。实际上，很多司机中午会在主驾睡午觉，且主驾驾驶者中途休息时若要使用零重力座椅，没必要开门绕到副驾，所以将车定位为驾驶者设计，把主驾做好很关键。国内虽有同行也做了主驾驶零重力座椅，但这样做的车很少。
A：所有测试项目完全覆盖了 C - NCAP 的所有碰撞测试，还专门针对女性驾驶员和女性乘客做了全工况全席位的碰撞测试，该测试超出了标准要求。
A：一是电动前备箱不错；二是二排座椅下面的抽屉合适，能放纸巾盒、小朋友玩具、毛毯等；全车收纳位多达 36 处；中控屏后面做了磁吸位放置纸巾盒，既方便又优雅。此外，还做了很多类似满足用户场景的功能，如原来做的螺纹孔用于做手机支架等，给整个生态的扩展下了很大功夫。
A：小米汽车在家庭设计方面下了很多功夫。材料采用婴幼儿可直接接触、不会过敏的材质；空调改成柔风空调并配备海帕滤网；后排位置大，可躺到 135 度，下面有抽屉用于收纳，还配备二排屏作为 “哄娃神器”，横向空间大，放个安全座椅后还能坐两人，这些设计对标了 Model Y 和卡宴。此外，还专门研究了宠物模式，在后视镜底座可加 4K 云台用于看宠物，还设计了精致、通风透气且方便拿取的猫包。
A：猫包已上架到小米汽车 APP 的商城中，登录小米汽车 APP 即可购买。
A：小米汽车在测试和质量方面投入巨大。SU7 的实际道路实测仍在继续，目前已跑过 1000 万公里，主要做耐久测试，YU7 到摩德纳平台的第二辆车上市。投入了 653 辆车进行测试，而行业一般投入量是 70 - 250 辆左右，投入规模至少比同行大 3 到 5 倍。在发布会前已测了 649 万公里。还进行了 24 小时耐力挑战，一辆纯电车超高速连续跑 24 个小时（带充电时间），跑了 3944 公里，这是对整车的耐久性能、充电散热方面能力的综合考验。
A：工程师沿着祖国大陆边境线 公里，目前已经跑了三万多公里，还有一两周应该就结束了。
A：小米汽车把四个域控制器（智能辅助驾驶核心计算模块、整车控制域控制器、智能座舱控制器、T-box 通讯模块）合为一个四合一控制器，减重、减少体积、降低功耗，功能更强大。这是整车智能化的基座，提高了智能化上限，全链路优化后更智能、效率更高。
A：年初目标是最少交付 30 万辆，扩产后目标修正到 35 万辆，会尽量扩展产能。
A：不会透露未来产品计划，小米汽车 YU7 初期是一款中型 SUV，到店里看会发现内部空间比想象中大。
A：六月份是 YU7 的宣传档期，本应是 SU7 压力最大的时候，但新增订单比想象多，一个月内三次调高预测，整个月 SU7 新增锁单 14000 辆，这个数字相当可观。从 SU7 的订单改到 YU7 的订单数量低于预测，在 YU7 总订单的不到 15%。SU7 在发布 15 个月时间，累计交车已非常接近 30 万辆，说明该车质量出色，有强大的竞争力和足够的口碑，喜欢轿车的人较多。
A：100 年下来，所有伟大的公司都是从刷圈做起的，圈速高性能相当于高目标牵引，能逼着把车做好。在纽北刷圈对车的动力、底盘、刹车、散热、可靠性、耐久性、安全性等是全方位考验，是对整个技术能力的考验。公司决定在纽北做世界级的车，车的架构才能做到如今的水平。公司挑战纽北，坚定对标保时捷，用赛道作为最高检验场来打磨技术和检验能力，并把赛道上打磨出来的能力和技术持续用到量产车，提升量产车的驾驶质感和品质。
A：公司已经正式在纽北租用 2780 平方米的办公室，预计明年年初启用。还抢下了纽北优科豪马桥的两个广告牌，现在叫小米桥，纽北每年约 250 万访客刷圈时能看到小米广告。公司准备以十年为单位在纽北规划刷圈。
A：纽北限量版是量产车加了一些改装件和选装件，选了专业赛道套装，并做了符合法规的安全改装。装了六点式安全带和半副防滚架，拆掉车后轮胎装上半幅防滚架，还专门获得纽北官方品牌授权，印上了纽北官方 logo。纽北限量版永久总量上限是 100 台，2025 款限量 10 台，当天晚上就售罄了。
A：小米在赛道文化方面做了诸多努力。有一百多位车主选购专业赛道套装，当天晚上就锁单，还提供 auto club 的专业赛道服务，包括赛车的整备、维修、轮胎等服务。小米赞助了 CEC，今年赛事全称变为小米中国耐力锦标赛，赛事的安全车和医疗车都是小米出行车，其中安全车是小米 SU7。
A：小米有 1 比 18 的合金车模，有 4 种颜色；1 比 43 的收藏级车模；还有小朋友设计的 1 比 64 的回力合金车，有 6 种颜色，分 SU7 和 YU7 两种。这些车模在小米汽车 APP 里面以及 APP 的社区商城里都有售。
A：小米纸巾盒价格贵是因为设计时材质和制作工艺复杂，刚开始过不了车规测试，后来改材质、改胶，导致成本巨高。目前售价一百多块钱一个还是贵，正在逼着相关人员降本重新设计。
A：玄戒芯片研发历时四年半，截止今年 4 月共花费 135.4 亿人民币，一年的研发成本六十几亿人民币。玄戒芯片应用于两款平板（小米平板 7 alpha 14 英寸版本、小米平板 7S pro 12.5 英寸版本）、一部手机（小米 15s pro）和一块手表。
Q：之前说要赶超 Model Y，现在产品发布且有了第一波成绩，是否真的超过 Model Y 了？
A：是最早一波特斯拉 Model S 的用户群，今年年初专门买了几辆 Model Y 的焕新版用来对标和学习，认为 Model Y 做得很不错、很了不起，希望以特斯拉为标杆，在各个维度都能一步一步接近甚至超越特斯拉，Model Y 依然是一辆非常不错的产品。
A：因为国内目前排队的人太多，所以先优先解决国内的交付问题，大概 2027 年才会考虑出国，先会专注把国内的事情做好。
A：车外小爱默认是关闭的，需要主动打开；如果车内有人也会禁用车外的语音来优先保护车内的人。同时，车外小爱支持声纹识别，只有自己的声音匹配，并且检测到有蓝牙钥匙和数字钥匙，车辆才会执行车外语音指令，且做了很多安全性测试。
A：与何小鹏有近 20 年的友谊，看到何小鹏买了车后在微博上转发并表示感谢，认为同在一个江湖，不仅有打打杀杀，也应有兄弟情谊，同时预祝小鹏新车发布成功，欢迎大家支持小鹏汽车。
A：车是定制的，如果定制项特别多，对整个生产节拍影响很大，每次做选择都经过反复权衡，也和很多用户做过调研。将来关于选配的策略会单独仔细讲解。
A：非常欢迎小朋友到小米汽车工厂参观，可以在小米汽车 APP 里面预约。目前一年接待十万人访问小米汽车工厂，现在排队有点长，等将来搞顺了，可能会开放更多的工厂供大家参观。
Q：1000 万 Clips 辅助驾驶的 SU7 系列什么时候可以用得到？
A：YU7 出厂即搭载，SU7 大概在七月下旬完成升级。此次举办了大规模的媒体老师试驾，大家评价进步巨大。
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